润都股份（002923）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期润都股份（002923）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入8.84亿元，同比上升0.84%，归母净利润-5468.78万元，同比下降247.09%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.36亿元，同比上升20.2%，第三季度归母净利润-1849.46万元，同比下降2878.42%。本报告期润都股份应收账款上升，应收账款同比增幅达40.11%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.8%，同比减18.47%，净利率-6.18%，同比减245.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.81亿元，三费占营收比31.8%，同比增7.21%，每股净资产3.13元，同比减8.89%，每股经营性现金流0.14元，同比减71.89%，每股收益-0.16元，同比减245.45%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.2%，资本回报率不强。去年的净利率为3.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.01%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.2%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.04%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.54%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达406.42%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司的研发投入是否主要集中于创新药领域？研发团队是独立运作，还是与高校等外部机构展开合作？

答：目前公司的研发投入主要集中在仿制药领域，这与公司致力于打造“中间体-原料药-制剂”一体化全产业链战略目标相契合，仿制药研发有利于提升公司产能利用率，强化全产业链的竞争优势。

公司研发团队以自主运营为主，公司是国家高新技术企业，国家绿色工厂、国家知识产权优势企业，研发中心先后被认定为国家级博士后科研工作站、国家企业技术中心；同时积极与国内知名高校及科研机构建立产学研合作关系。这种研发模式既能确保研发方向的自主性，又可借助外部科研力量提升创新效率。

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