净利增长70%！低调的大博医疗，这次不低调了，大博医疗复苏增长

查股网 2026-01-28 15:57 大博医疗(002901)个股分析

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集采压价近90%、净利润暴跌超85%、市值蒸发300亿，谁能想到，之前在行业寒冬的大博医疗，如今给大家一份净利大涨70%的成绩单。

在骨科高值耗材集采常态化、全行业为利润承压的当下，这家低调的骨科龙头的利润不低调了：

2025年归母净利润预计5.80-6.10亿元，同比增幅高达62.55%-70.96%；扣非净利润同步增长59.42%-69.93%。

▲图源大博医疗2025年度业绩预告

那么问题就来啦。

大博医疗这70%的净利增长，

集采四年阵痛后，它真复苏了。

回顾下，2021年骨科集采落地，可以说是“一刀切”，部分耗材平均降幅近90%，整个行业的利润空间没了。

大博医疗也没能幸免，2022年净利暴跌超85%，2023年净利只剩0.59亿元，市值一下蒸发300多亿。

我朋友当时就说，骨科企业那两年要么死撑，要么转型，大博医疗选了以价换量。

2020到2023年，别人都在收缩的时候，它的产品销售量逆势涨了143%，把市场份额保住了。

当时，同期不少外资品牌扛不住利润压力，慢慢收缩国内市场，国产替代的窗口期就这么打开了。

大博医疗2024年二季度开始业绩回暖，到2025年这份业绩预告，也是把之前的亏损补上了。

而且这增长不是年末突击。

2025年前三季度它归母净利就有4.25亿元，同比涨77.03%，已经覆盖了全年业绩预告下限的73%以上。

也就是说，哪怕第四季度不发力，今年的业绩也相当亮眼。

行业内都知道，集采后骨科企业很容易出现“单季度爆雷”“，会有非经常性收益的情况，大博医疗这种逐季兑现的增长，是经营层面真的回暖。

▲图源大博医疗第三季度报告

2025年前三季度，大博医疗营收同比只增22.69%，跟利润增速比差了一大截。

很多人可能觉得这是财务调节，但在集采常态化的行业里，这种“利润跑赢收入”的情况，反而说明企业经营效率在提升。

传统骨科行业靠“高定价、高毛利、高费用”赚钱，集采直接把这个模式打碎了。现在能赚钱的企业，要么靠规模降本，要么靠优化费用。

大博医疗两者都在做。

有个40万㎡的自有生产园区，配备国际化设备，还有信息化品控体系，规模化生产能把单位成本压下来；

另外，集采压缩了中间流通环节，之前高企的销售费用率降了不少，渠道成本省下来的钱，直接变成了利润。

更能说明问题的是扣非净利和现金流。

扣非增速跟归母净利增速几乎持平，说明利润增长靠的是主营业务，不是政府补贴、资产处置这些路子；

前三季度经营现金流净额4.68亿元，同比涨124.26%，比净利增速还高。

医疗行业这两年普遍面临回款压力，很多企业都是“账面盈利，兜里没钱”，大博医疗能把利润变成现金流，说明它的应收账款管理和渠道管控是真的到位，不是虚增业绩。

客观说，优势和不确定性都很明显。

先讲优势，它在骨科领域的壁垒确实深。

研发端有800多人的团队，还有723项专利、1055个医疗器械注册证，研发投入占比比国内同行高；

市场端，创伤类、脊柱类耗材国产品牌市占率第一，神经外科、微创外科品类也进了前三，覆盖全国5700多家医院，2024年手术植入量超200万例。

国际化也是它的新方向，产品卖到70多个国家和地区，2025年把海外收入占总营收目标定到了15%，这也是它的第二增长曲线。

这步走好了，后续增长空间不小。

但是，骨科行业竞争越来越卷，能不能维持利润弹性，能不能靠研发切入运动医学、齿科这些新赛道，都是未知数。

总结

集采后，不是所有企业都能活下来，只有那些能扛住短期压力、守住市场份额、优化经营效率的企业，才能走到最后。

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