明牌珠宝（002574）2025年三季报简析：净利润同比下降1502.07%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期明牌珠宝（002574）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入26.2亿元，同比下降25.37%，归母净利润-1.07亿元，同比下降1502.07%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.81亿元，同比下降36.81%，第三季度归母净利润-2971.0万元，同比下降354.19%。本报告期明牌珠宝三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达48.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率8.67%，同比增0.9%，净利率-3.94%，同比减1355.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.4亿元，三费占营收比12.97%，同比增48.16%，每股净资产5.64元，同比减2.62%，每股经营性现金流-0.82元，同比减201.71%，每股收益-0.2元，同比减2100.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.53%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.94%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.38%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.84%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.25%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.62%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2360.92%）

持有明牌珠宝最多的基金为新华中小市值优选混合，目前规模为0.64亿元，最新净值3.2183（10月30日），较上一交易日下跌0.78%，近一年上涨38.61%。该基金现任基金经理为王永明。

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