恺英网络用户平台营收占超22% 聚焦游戏主业首季扣非5.45亿

长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳

恺英网络（002517.SZ）经营展现出高成长性。

根据2026年一季报，恺英网络2026年一季度实现营业收入22.21亿元，同比增长64.19%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）7.81亿元；扣非净利润5.45亿元，同比增长5.75%。

长江商报记者注意到，近年来，恺英网络聚焦游戏主业，在原有的研发、发行、投资+IP三大业务的基础上，开拓以传奇盒子为核心的用户平台业务，形成了四大核心业务支撑，竞争力持续增强。财报显示，2025年，公司用户平台营业收入12.23亿元，同比增长30.04%，占营业收入比重22.97%。

同时，作为创新型的头部游戏公司，恺英网络持续加大研发投入，还利用投资积极拓展AI业务，例如推出AI全流程开发平台SOON，以及治愈系AI潮玩《暖星谷梦游记》等。

从账面资金储备上看，恺英网络不缺钱。截至2026年一季度末，公司账面货币资金高达37.92亿元，足以覆盖有息负债。

单季营收增64.19%

2015年游戏股概念大热时，恺英网络借机作价63亿元借壳泰亚股份，成功登陆资本市场。

受市场环境等多种因素影响，2018年、2019年两年，恺英网络经营业绩大幅下滑。

2020年，恺英网络实现营业收入15.43亿元，同比下降24.24%，当年归母净利润与扣非净利润均扭亏为盈，分别为1.78亿元、7720万元。

2021年到2025年，公司业绩呈持续增长趋势，2025年实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为53.25亿元、19.04亿元、18.43亿元，创年度新高。

2026年一季度，恺英网络业绩迎来“开门红”。

一季报显示，报告期，公司实现营业收入22.21亿元，同比增长64.19%；归母净利润达到7.81亿元，同比增长50.65%；扣非净利润5.45亿元，同比增长5.75%。其中，2026年一季度的营业收入和归母净利润双双创下单季度新高。

看好恺英网络的发展前景，实控人及高管积极增持股份。2025年，公司控股股东、实际控制人、董事长金锋及相关高级管理人员完成2025年现金分红增持承诺，增持金额4168.12万元，增持股份234.85万股。

二级市场上，自2024年7月以来，恺英网络的股价从阶段性低点8.13元/股一路上涨，最高触及30.50元/股，涨幅超过270%。之后，恺英网络的股价有所回落，截至4月29日，恺英网络股价收于18.20元/股，总市值388.8亿元。

构建多元化生态体系

自2020年恺英网络明确将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向，以打造符合市场需求的精品游戏产品为导向后，研发、发行以及投资+IP三大业务体系齐头并进。2024年，公司战略体系重塑，在原有三大业务体系基础上，增加用户平台核心业务，通过四大业务板块的有机联动，恺英网络正加速构建以游戏为核心的多元化生态体系。

目前，恺英网络的业绩主要依赖传统游戏业务支撑，其中，传奇IP相关游戏是公司业绩的重要来源。除传奇IP外，恺英网络的IP矩阵持续扩容，不过近年来并未推出热度较高的爆款游戏，公司游戏业务收入增长受限。

2025年，移动游戏营业收入40.43亿元，同比微降0.31%，占营业收入比重75.93%；网页游戏营业收入5879.65万元，同比下降51.90%，占营业收入比重1.10%；而用户平台营业收入增速亮眼，同比大涨30.04%至12.23亿元，占营业收入比重22.97%。

全球化发行方面，恺英网络深入推进本地化运营与差异化发行。2025年，公司境外业务营业收入达4.42亿元，同比增长17.78%，海外业务已成为公司重要的增长引擎。

2025年年报显示， 《天使之战》游戏成功进入东南亚市场，在亚太区域流水实现大幅增长。在欧美市场，恺英网络旗下游戏《MU Immortal》（天使之战欧美版本）上线当日即在欧美多国免费榜夺得首日榜首。

近年来，恺英网络押注AI，寻求多元增长。据恺英网络官微，2025年3月，恺英网络完成对AI应用开发企业自然选择（深圳）智能有限公司（以下简称“自然选择”）的海外控制主体Tyrell AI Limited的投资，持股比例超过16%。自然选择旗下的产品EVE是全球首款3D AI智能陪伴应用。

除自然选择之外，恺英网络还参与孵化了一家AI游戏引擎公司杭州极逸人工智能科技有限公司（以下简称“杭州极逸”）。杭州极逸成立于2025年2月，由恺英网络持股46.16%，杭州极逸董事长、CEO谭凯曾任恺英网络AI大模型负责人。

年报显示，杭州极逸推出自主研发的AI全流程开发平台SOON，实现游戏动画渲染、场景建模、剧情脚本生成等环节的效率提升，相较于传统研发模式，开发周期显著缩短，大幅降低研发成本，推动游戏研发向自动化、智能化、协同化深度转型。

在AI硬件上，恺英网络也有所布局，公司投资的VR硬件厂商乐相科技有限公司（大朋VR）推出了AI眼镜产品。此外，《暖星谷梦游记》是恺英网络推出的治愈系AI潮玩品牌，以“智能玩偶+虚拟游戏”模式聚焦年轻人群情感陪伴需求。

2023年至2025年，恺英网络研发投入分别为5.27亿元、5.98亿元和5.95亿元，呈现平稳态势。

恺英网络的财务状况较好。截至2026年一季度末，公司资产负债率22.44%；期末，公司货币资金高达37.92亿元，对应的短期借款936.8万元、一年内到期的非流动负债2442万元、长期借款8990万元，偿债无压力。

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