长高电气5.82亿净利暴增451%，中联重科境外营收

8月27日晚间，湘股迎来整个中报季单日最大规模的一次“集体交卷”，这一天盘后至晚间，先后有19家湖南A股上市公司挂网半年报——银行、工程机械、医药零售、医疗器械、军工电子、PCB、纺织、环保、职业教育、高速公路，几乎把湖南支柱产业的版图切了个遍。

这19家里，既有长沙银行这样营收137亿、净利45亿的本土金融压舱石，也有中联重科、爱尔眼科两家千亿市值龙头同日亮相；既有长高电气靠4.18亿投资收益把净利顶到5.82亿、同比暴增451%的“账面狂欢”，也有艾布鲁、科力尔、*ST开元这样深陷亏损的硬着陆样本。

一个共同底色是：多数公司营收还在正增长，但利润被汇兑、补税、净息差收窄、投资收益一次性确认等宏观与会计变量撕扯得七零八落，增长的未必是真增长，承压的未必没有韧性。

科力尔：营收两位数增长，利润却由盈转亏

科力尔上半年营业收入10.15亿元，同比增长11.91%，表面看电机主业订单并不差；但归母净利润亏损1152.84万元，较上年同期的盈利2917.64万元由盈转亏，降幅139.51%，扣非净利润同样亏损877.86万元。经营现金流净额5141.20万元，同比大增166.51%——这是少数几个现金回正指标亮眼的。

问题出在费用端。上半年期间费用率升至16.16%，销售费用同比增长21.26%、管理费用增25.26%、研发费用增17.10%、财务费用更是暴涨843.73%，四项费用合计较去年多烧掉约4300万元，刚好把毛利增量吃光。科力尔的故事是典型的“规模上去了、钱没赚到”，在智能家居与工业自动化赛道跑马圈地的代价，是先交出利润。

益丰药房：门店逼近1.53万家，9.6亿净利稳增下的现金流隐忧

益丰药房上半年营业收入121.3亿元，同比增长3.48%；归母净利润9.64亿元，同比增长9.51%；扣非净利润9.52亿元，同比增长11.06%，在四大药店连锁里依旧是“优等生”。截至6月末门店总数达15239家（含加盟4576家），上半年自建211家、并购11家、关店77家，扩张节奏明显比前几年克制。公司拟每股派现0.30元（10派3.0元）。

但经营现金流净额14.54亿元，同比下降7.4%，与利润增速背离。在行业从“跑马圈地”转向“单店提效”的拐点，益丰用数字化和慢病管理稳住了基本盘，可一旦门店增速放缓、同店增长见顶，现金流的含金量就是下一阶段最该盯的指标。9.5%的净利增速不差，但比起巅峰期已明显“退烧”。

老百姓：逐季修复的零售韧性，2.28亿中期分红回馈股东

老百姓上半年营业收入109.98亿元，同比增长2.07%；归母净利润4.47亿元，同比增长12.3%；扣非净利润4.36亿元，同比增长14.5%。更值得看的是节奏——第二季度营收同比增3.32%、归母净利润增24.25%、扣非增27.76%，逐季修复趋势清晰。公司拟实施中期分红派现2.28亿元，占上半年归母净利润的50.96%，分红力度在湘股里排前列。

支撑修复的是“老店销售增速逐季改善”和加盟轻资产扩张。截至6月末门店15177家，优势重点省份占比升至九成，执业药师超1.6万名。但经营现金流净额14.04亿元，同比下降13.7%，与利润走势相反。在医药零售行业出清、药店总数从70.6万家跌至67.3万家的背景下，老百姓的韧性靠的是存量优质门店回流，而非增量扩张——这是防守型修复，不是进攻型增长。

华升股份：纺织主业减亏，营收却跌去四分之一的尴尬

华升股份上半年营业收入3.22亿元，同比下降25.73%；归母净利润亏损2400.02万元，较上年同期亏损扩大77.06%，扣非亏损3379.70万元则同比减亏6.68%。经营现金流净额-5581万元，仍为负。一句话：营收塌了四分之一，亏损还在扩大，只是扣非口径略有改善。

公司把减亏归因于工装订制项目中标、欧洲高端面料出口拓展，以及子公司处置闲置设备形成资产处置收益。但纺织外贸需求阶段性波动、原材料与人工成本上行，才是主业承压的根本。华升是湖南老牌纺织国企，转型喊了多年，眼下仍靠“处置资产+政策项目”续命，真正的经营拐点还没看到。

华凯易佰：库存去化收官，349%净利暴涨背后的营收塌缩

华凯易佰上半年营业收入39.76亿元，同比下降12.38%；归母净利润1.65亿元，同比暴增349.09%；扣非净利润1.62亿元，同比暴增568.93%。表面是“业绩拐点确立”，但增长完全来自低基数和库存去化，公司主动清理低效库存，存货较上年同期下降19.66%，带动仓储费用降59.94%、资产减值压力缓解，毛利率升至38.74%创同期新高。

问题是营收同比下降12.38%，第二季度营收也仅环比微增。这种“以短期规模换长期质量”的瘦身，让利润好看，却暴露了泛品铺货模式见顶的现实。精品业务营收9.96亿（占25%）、成功扭亏，是真正亮点；但经营现金流净额3.21亿元仍同比下降12.77%，利润改善尚未完全转化为现金。华凯易佰的拐点是否成立，要看下半年营收能否止跌回升。

宏达电子：军工电子稳增，现金流比利润更漂亮

宏达电子上半年营业收入9.1亿元，同比增长6.3%；归母净利润2.26亿元，同比增长11.4%；经营现金流净额3.78亿元，同比增长26.9%。在19家里，它是少数“营收、利润、现金流三项同步正增长”的公司，且现金流增速（26.9%）远超利润增速（11.4%），盈利质量扎实。

作为国内军用钽电容龙头，宏达受益于军工电子元器件的需求刚性，订单与回款都相对稳定。没有眼花缭乱的概念，没有一次性的投资收益，就是踏踏实实地把元器件卖出去、把钱收回来。在中报季一片“增收不增利”的喧嚣里，这种“不性感但干净”的业绩，反而稀缺。

崇德科技：核电燃机双线爆发，778%现金流背后的Q2隐忧

崇德科技上半年营业收入3.49亿元，同比增长23.24%；归母净利润7109.29万元，同比增长7.26%；扣非净利润6499.60万元，同比增长13.66%；经营现金流净额3553.36万元，同比暴增778.01%。公司拟10派2.2元（合计派现1904.62万元）。

能源发电业务营收1.39亿、同比增101.68%，核电主泵轴承批量交付、燃机轴承满负荷生产，还卡位了AI数据中心电力赛道。

但拆到单季就露怯：第二季度归母净利润3200万元，同比下降16.8%。上半年靠Q1托底、核电燃机集中交付撑起增长，Q2已现疲态。778%的现金流增幅固然亮眼，基数却是去年同期的极低值（仅405万）。崇德的故事是好赛道、好客户（西门子、GE、ABB），但增长能否持续，得看下半年燃机与核电订单的兑现节奏。

中联重科：汇兑吞掉7亿利润，境外占比破57%的喜与忧

中联重科上半年营业收入271.35亿元，同比增长9.17%；归母净利润21.02亿元，同比下降23.97%；扣非净利润8.31亿元，同比下降56.82%；经营现金流净额24.20亿元，同比增长38.12%。

最大的变量是汇兑：受人民币波动影响，财务费用同比增加约12.95亿元（含汇兑损失），剔除汇兑后归母净利润约28.02亿元、同比增长17.19%——主业其实在增长。

境外营收155.35亿元，同比增长12.45%，占比升至57.25%，出海已成第一引擎。中联的全球化走得坚决，可利润表里那笔汇兑损失，提醒市场：出海赚的是真金白银，但汇率波动也能一夜之间把利润抹掉一大块。

友阿股份：奥莱撑起利润，营收两成缩水的消费切片

友阿股份上半年营业收入4.04亿元，同比下降21.81%；归母净利润7082.19万元，同比增长32.43%；扣非净利润6551.84万元，同比增长33.70%；经营现金流净额1.11亿元，同比增长97.16%。营收缩水两成，利润反而增长三成，靠的是奥莱业态稳健、供应链优化和费用管控。

第二季度归母净利润2843万元，同比增68.7%，修复明显。消费疲软是底色，商品消费增速低于服务消费，便利店业态调整（新增8家、关闭7家），友阿用“关低效店、保奥莱”保住了利润表。经营现金流改善近一倍，是难得的真实现金回笼。友阿的样本意义在于：在湖南线下零售整体承压的当下，活下来的逻辑不是做大，而是做精。

长高电气：5.82亿净利暴涨451%，4.18亿投资收益撑起的账面繁荣

长高电气上半年营业收入7.62亿元，同比增长4.04%；归母净利润5.82亿元，同比暴增451.36%；扣非净利润1.54亿元，同比增长54.71%。表面是输变电设备龙头的高光，拆开看，5.82亿里有4.18亿元是出售富特科技股票及剩余持股转变核算方式确认的投资收益——主业扣非增速54.71%虽也不错，但和451%的归母增速差了一个数量级。

更要命的是经营现金流净额仅292.44万元，同比下降97.53%，几乎枯竭。净利润含金量极低：一面是纸上富贵的一次性收益，一面是主业回款能力弱化。好消息是550kV GIS首次中标特高压、南网招标也斩获订单，主业订单储备充足。长高电气这份中报，是“利润靠卖股、现金靠欠条”的典型，投资者得想清楚自己买的是哪一部分。

爱尔眼科：5.24亿补税重击，13.6亿利润骤降34%的医疗龙头

爱尔眼科上半年营业收入119.46亿元，同比增长3.81%；归母净利润13.57亿元，同比下降33.83%；扣非净利润15.15亿元，同比下降25.75%；经营现金流净额29.23亿元，同比下降14.1%。门诊量1001.95万人次（+8.34%）、手术88.87万例（+1.11%），主业规模仍在扩张，但利润被一记重拳砸下：补缴税金3.48亿元加滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元直接吞噬利润。

第二季度归母净利润仅1.76亿元，同比骤降82.4%，单季几乎被补税压平。剔除补税的一次性冲击，爱尔的经营基本盘并未崩——门诊与手术量还在涨，现金流近30亿仍厚实。但补税事件本身就是对过往税务处理的清算，市场更担心的或许是“还有没有下一次”。医疗龙头的光环，经不起这样一次性的利润洗澡。

*ST开元：减亏两成仍资不抵债，退市悬崖边的职业教育

*ST开元上半年营业收入7097.31万元，同比下降6.17%；归母净利润亏损3559.12万元，较上年同期亏损4436万元减亏19.77%；扣非亏损3560.37万元，减亏19.27%；经营现金流净额-2051万元，同比改善76.38%。减亏是事实，但归母净资产已为-1.48亿元（资不抵债），且因财务状况被实施退市风险警示。

公司主营非学历职业教育（恒企教育、中大网校、准题库），同时推进重整，债权人已申请重整及预重整。减亏主要靠费用压缩而非业务反转，营收还在下滑。对*ST开元而言，半年报的意义不在业绩，而在重整能否落地——一旦重整失败，破产清算风险近在咫尺。这是19家里最危险的一张成绩单。

奥士康：营收增16%净利腰斩，AI PCB红利尚未兑现

奥士康上半年营业收入29.87亿元，同比增长16.45%；归母净利润8266.21万元，同比下降57.79%；扣非净利润7871.23万元，同比下降57.17%；经营现金流净额1.84亿元，同比微降3.04%。营收两位数增长，印证了AI服务器、数据中心、汽车电子PCB需求在放量，但净利润直接腰斩，毛利率承压明显。

公司在高频高速、低损耗高层数板上加码，通信终端与汽车电子场景也在拓展，方向上踩对了AI算力的风口。但当下的问题是：产能与研发投入先行，价格与良率还没跟上，营收增、利润降的剪刀差短期难收敛。奥士康是“赛道对了、时点早了”的样本，AI PCB的红利要兑现，可能还得等一两季。

旷达科技：国资入主首份答卷，45%净利增速的汽车内饰突围

旷达科技上半年营业收入12.13亿元，同比增长13.82%；归母净利润1.12亿元，同比增长45.85%；扣非净利润1.05亿元，同比增长46.57%；经营现金流净额1.68亿元，同比增长138.52%。这是公司注册地迁至株洲、株洲国资（启创一号持股28%）入主后的首份中报，答卷相当漂亮——营收、利润、现金流三项齐升。

公司推行“大交通+大智能”双轮驱动，汽车内饰拓展航空、轨交等高端领域，新能源板块则受光伏业务拖累下滑、已着手调整。国资赋能+董事会换届，让这家老牌内饰件企业换了引擎。但传统燃油车内饰需求下行是行业性逆风，旷达能否靠高端化与国资资源真正突围，半年报只是开了个好头。

飞沃科技：风电塔筒放量难掩净利骤降81%，出海工厂吞利润

飞沃科技上半年营业收入13.27亿元，同比增长13.90%；归母净利润596万元，同比下降81.11%；扣非净利润626万元，同比下降78.84%；经营现金流净额-1.14亿元，同比改善22.31%但仍为负。风电塔筒业务进入批量交付（收入1.04亿），航空、商业航天、燃机等非风电板块收入7000余万、同比增194%，结构在优化。

但净利润被战略性投入、海外工厂阶段性亏损、股权激励费用摊销三座大山压垮。公司拟10派1元（约1053万），在净利仅596万的情况下仍坚持分红，态度可嘉也显底气不足。飞沃是“新业务在长出、旧利润在流失”的典型，风电紧固件主业的价格战未息，出海工厂的亏损何时止住，决定了这份转型能不能熬到收获季。

现代投资：营收增三成净利反降两成，高速+期货的成色分化

现代投资上半年营业收入38.10亿元，同比增长30.76%；归母净利润2.34亿元，同比下降23.56%；扣非净利润2.64亿元，同比下降11.77%；经营现金流净额9.04亿元，同比下降24.40%。营收大增三成主要因去年同期数据重述（调整前基数更低），剔除口径后质量存疑；而归母净利润降两成、第二季度归母更降44.1%，才是真实成色。

公司业务横跨高速公路、物流、期货，多元本是护城河，但上半年各板块分化：高速受政策转向存量优化、期货与环保面临挑战。现金流同比下降24.4%，回款压力上升。现代投资这份中报的警示是：营收的高增长经不起基数重述的细看，利润的下滑却是实打实的。

长沙银行：45亿净利稳增派现，净息差1.84%创新低的银行样本

长沙银行上半年营业收入137.80亿元，同比增长4.01%；归母净利润45.48亿元，同比增长5.06%；扣非净利润45.79亿元，同比增长5.51%；总资产13409亿元，同比增长5.74%；不良贷款率1.15%，与上年持平；拨备覆盖率281.43%，微升0.57个百分点。拟10派2.2元，合计派现约8.85亿元——19家里唯一一家中期分红的银行，也是体量最大的法人银行。

稳，是长沙银行的关键词。资产质量稳住、利润稳增、分红大方。但暗线不容忽视：净息差1.84%，较上年再降0.03个百分点，创历史新低，这是所有商业银行共同面临的挤压。长沙银行用规模扩张和中间业务对冲，短期有效，长期能否在净息差底部守住ROE，是这家湖南金融压舱石的真正考题。

艾布鲁：环保+算力双杀，4098万亏损扩大的转型阵痛

艾布鲁上半年营业收入5466.53万元，同比下降62.97%；归母净利润亏损4098.05万元，较上年同期亏损891万元扩大360.16%；扣非亏损4339.28万元；经营现金流净额1138万元，同比基本持平。营收跌去六成，亏损扩大三倍多，几乎是19家里最惨的业绩。

根子在双线失守：传统环境治理工程收入降62.45%，算力租赁服务收入仅0.11亿却成本高达0.16亿、明显倒挂，对联营企业中昊芯英按权益法确认投资收益-0.30亿元进一步拖垮利润。艾布鲁想从环保跨界算力，方向贴合AI趋势，但当下两头都不赚钱，应收账款高企、回款周期长，造血能力堪忧。这是“转型未半、现金流先枯”的危险样本。

爱威科技：境外业务托起26%净利增速，现金流却腰斩

爱威科技上半年营业收入1.13亿元，同比增长3.38%；归母净利润1768.24万元，同比增长25.81%；扣非净利润1459.08万元，同比增长28.16%；经营现金流净额390.18万元，同比下降63.84%。作为科创板医疗器械企业，爱威靠境外业务扩大带动营收，并从单一IVD设备商向综合医疗解决方案商转型，研发费率10.62%。

利润增速不错，但现金流净额仅390万、同比腰斩63.84%，盈利的现金含量在快速稀释。境外收入占比仍小（约8%），全产业链布局（上游核心部件到下游检验服务）尚在投入期。爱威是“小而美、增而虚”的缩影：净利在涨、现金在漏，转型的投入期还没走完。

当日总结：增收易、增利难，19张成绩单照见湖南产业三重撕裂

把这19张成绩单摊开，最刺眼的不是某一家跌得多惨，而是“营收多数正增长、利润被撕得七零八落”成了主流表情。19家里归母正增长的10家、承压的9家，看似五五开，但增长的一侧水分不小：长高电气451%的净利增幅里4.18亿是卖股票的一次性收益，现金流仅292万；华凯易佰349%的暴涨建立在营收塌缩12%的低基数上；*ST开元和艾布鲁、科力尔则在亏损里越陷越深。

真正靠主业把“营收、利润、现金流”三条线同步拉正的，满打满算不过宏达电子、旷达科技、友阿股份、长沙银行寥寥数家。

这一晚的湘股放榜，照见的是湖南产业的三重撕裂：其一，利润成色与现金流的背离，太多公司的利润停留在账面（投资收益、汇兑、减亏），真金白银尚未落袋；其二，出海的共性叙事下藏着汇率与工厂的暗雷（中联的汇兑、飞沃的海外工厂）；其三，转型的普遍焦虑（艾布鲁跨界算力倒挂、奥士康押注AI PCB却净利腰斩）。