行业景气度上行 恒邦股份三季报亮眼：单季营收增 94%、净利增 52%

10 月 23 日晚间，国内黄金冶炼领域重点企业山东恒邦冶炼股份有限公司（股票代码：002237，以下简称“恒邦股份”）对外披露 2025 年第三季度报告。在当前黄金价格维持高位运行、核心产品销量与售价同步提升的双重积极因素驱动下，恒邦股份单季度经营业绩实现显著突破，其中第三季度单季营业收入达 333.94 亿元，较上年同期大幅增长 94.26%；归属于上市公司股东的净利润为 2.53 亿元，同比增幅更高达 52.08%，盈利增长势头尤为强劲。

从 2025 年前三季度的整体经营表现来看，恒邦股份延续了稳健增长态势。期间公司累计实现营业收入 764.44 亿元，同比增长 31.44%；累计归属于上市公司股东的净利润 5.62 亿元，同比增长 20.89%。

对于业绩持续向好的核心原因，恒邦股份在公告中表示，一方面是黄金、白银、有色金属等主力产品的市场销量稳步扩大，同时产品销售均价较上年同期有所提升，直接拉动主营业务盈利增长；另一方面，公司通过减持所持有的万国黄金集团有限公司部分股权，获得了额外的投资收益，这部分收益进一步增厚了当期净利润，成为业绩增长的重要补充。

2025 年以来，全球黄金市场整体呈现价格走强态势，叠加国内有色金属行业整体景气度持续上行，恒邦股份旗下黄金相关业务成为公司营收增长的核心驱动力。与此同时，公司通过战略聚焦稀散金属领域，成功构建起差异化竞争优势，为业绩增长开辟了新空间。今年 2 月，我国正式对钨、碲等稀散金属实施出口管制政策，这一政策直接推动相关稀散金属品种市场价格大幅攀升，其中国产精铋价格在第三季度单季涨幅高达 75.41%，锑价自年初至今累计涨幅也达到 24.93%。依托自身成熟的贵金属协同冶炼技术，恒邦股份能够在冶炼过程中高效综合回收锑白、铋锭等稀散金属产品，2025 年上半年该业务毛利率达到 47.82%，显著高于传统冶炼业务的盈利水平，成为公司利润的重要补充来源。

作为国内黄金十大冶炼企业之一，恒邦股份主营业务涵盖黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等多个领域。近年来，公司在以黄金为主的贵金属冶炼及综合回收领域持续攻关，核心技术水平不断提升，目前已实现对金、银等贵金属，以及铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等多种有价元素的高效综合回收，资源利用效率处于行业领先地位。

对于恒邦股份所在的行业赛道，券商机构也给出了积极展望。分析观点指出，结合当前全球能源转型与半导体产业快速发展的趋势，稀散金属的战略重要性日益凸显，此前出台的出口管制政策将进一步优化国内稀散金属产业链的竞争环境，推动资源端价值重估，恒邦股份在该领域已形成的技术与产能优势有望持续兑现。在贵金属领域，尽管短期受市场情绪、宏观经济数据等因素影响，金价波动有所加大，但从长期来看，全球经济仍存在较多不确定性，这一背景将继续为黄金资产提供重要支撑，作为国内黄金冶炼龙头企业，恒邦股份有望持续受益于行业景气周期。