三变科技（002112）2025年三季报简析：净利润同比下降48.84%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三变科技（002112）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入12.39亿元，同比下降16.91%，归母净利润4015.5万元，同比下降48.84%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.94亿元，同比下降22.9%，第三季度归母净利润758.1万元，同比下降71.44%。本报告期三变科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达616.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率17.45%，同比减8.68%，净利率3.24%，同比减38.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.28亿元，三费占营收比10.32%，同比增10.01%，每股净资产2.96元，同比增27.43%，每股经营性现金流-0.34元，同比减26.37%，每股收益0.15元，同比减50.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.74%，资本回报率一般。去年的净利率为5.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-11.43%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.35%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.81%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达616.64%）

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