手握王牌，国轩高科急着要翻身

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一家电池公司，能把科技大会开成“发布会式狂欢”，通常意味着它有话要说，也有压力要释放。

国轩高科在2026年5月的全球科技大会上，一口气推出七款新品，从全固态、混合固液到第五代磷酸铁锂、钠离子电池，技术路线铺得相当之广。

金石全固态电池能量密度达400Wh/kg以上，G刻二代超快充电池从10%补至80%只需约5分钟。这场发布会的声量，是国轩高科近年来最大的一次。

但发布会的热闹，遮不住财务报表的清醒。科技大会开幕半个月前，公司刚交出2026年一季报：营收117亿元同比增近三成，单季历史新高；归母净利润却只剩约2100万元，同比缩水近八成。

这家在全球动力电池装机排名坐上第五把交椅的公司，主营业务的盈利能力仍与其体量严重不匹配。

01

2026年上半年，动力电池行业掀起了一场充电速度的比拼。比亚迪今年3月打响第一枪，第二代刀片电池宣称从10%充至70%只需5分钟，全程至97%约9分钟。宁德时代随即跟进，第三代神行超充峰值达15C，10%至80%的充电时长压缩至不足4分钟。

国轩高科此次发布的G刻二代，峰值12C，同样区间充电约需4.9分钟。三家参数已相当接近，竞争节奏肉眼可见地加快。

不过，国轩高科在快充这件事上态度有所保留。工程研究总院副院长曹勇在接受第一财经记者采访时解释，高倍率充电会显著拉升电池温度，电解液中的关键材料六氟磷酸锂在60℃时开始分解，超过70℃后分解速度明显加快，对寿命的破坏难以避免。内部测试中，G刻二代系统最高温度控制在65℃，60℃以上高温持续时长约6.9分钟。

正因如此，公司没有一味追高充电倍率，而是同步推出G擎系列：乘用车版循环超4000次，提供12年不限里程质保；商用车版常温循环超8000次；储能版循环寿命超15000次，能量效率96.8%，对应30年的日历寿命预期。

量产进度上，比亚迪发布即量产，宁德时代计划2026年四季度装车，而国轩高科产线仍处于设备安装阶段，全面量产预计要等到2027年一季度。

此次发布会上，金石全固态电池被放在最显眼的位置。这款硫化物技术路线的产品，能量密度超过400Wh/kg，在极限安全测试中表现稳定。

公司设定了五年内硫化锂年产能5万吨、固态电解质10万吨的目标，并将每瓦时1元作为成本方向。相比之下，混合固液电池G垣的时间表更近，桐城10GWh产线已投产，产品交付在即。

02

SNE Research数据显示，2026年一季度，国轩高科全球动力电池装机10.2GWh，同比增长26.3%，市占率从3.6%升至4.2%，排名稳定在全球前五；磷酸铁锂细分领域装机同比增长32.3%，市占率8.0%，位列全球第三。这些数字放在宁德时代和比亚迪两家合计占据近七成市场份额的格局下，确属不易。

这份市场地位与国轩高科在磷酸铁锂路线上的长期投入直接相关，2006年，董事长李缜选择进入锂电并押注铁锂方向，在当时属于非主流判断。2015至2020年间，补贴政策以能量密度为导向，三元材料一路走热，大量同行全力转向，国轩高科没有跟进。

曹勇后来回忆，市场在2020年后逐渐转向铁锂，国内动力市场的磷酸铁锂装机占比到2025年已超八成。从第一代压实密度2.4g/cm，历经数轮迭代，到这次发布的第五代突破2.8g/cm，技术参数的变化是这段时间里确实发生过的事。

但排名的提升，目前没有转化为相应的盈利能力。2025年全年，动力电池系统营收超340亿元，毛利率14.39%，宁德时代同期约25.31%；储能业务毛利率虽然更高，但2025年上半年已降至19.4%，下行压力明显。两项主要业务都在“规模扩张、利润率收缩”的轨道上。

财务结构上，2025年归母净利润的大幅增长，主要来自奇瑞港股上市时确认的一次性投资收益，单季入账约24亿元，这部分不会重复出现。剔除后，主营业务的实际造血十分有限。

截至2025年三季度，公司总负债约868.9亿元，负债率71.72%，短期债务合计约277.7亿元，账面可用资金约143.77亿元，两者之间存在相当大的缺口。2025年底，斥资24亿美元规划的美国密歇根工厂宣告终止，前期投入基本归零。

固态电池是公司目前向市场传递信心的最重要筹码，但从产线设计到规模量产，再到被整车厂大批量采用，每个环节都可能拉长周期。国轩高科规划2027年小批量装车，多家竞争对手也给出了相近时间表，最终谁能率先完成产业化，仍有诸多变量。

技术积累在持续，但在行业整体降价、产能过剩的背景下，国轩高科需要的不只是一场声势浩大的发布会，而是让合肥那几条高速运转的产线，真正把利润跑出来。