【华安医药】公司点评美年健康（002044）：26Q1季节性短期承压，AI相关收入大幅增长

（来源：谭谈Health）

【华安证券医药团队】2026年5月6日发布公司点评美年健康（002044）：《26Q1季节性短期承压，AI相关收入大幅增长》，欢迎与我们交流。

作者：谭国超

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分析师：钱琨

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2026年4月28日，公司发布2025年年度报告。2025年全年，公司实现营业收入103.60亿元（同比-3.20%），归母净利润2.85亿元（同比+1.09%），扣非净利润2.58亿元（同比+2.39%）。2026年4月30日，公司发布2026年一季度报告。2026年一季度，公司实现营业收入15.84亿元（同比-9.71%），归母净利润-2.55亿元（同比+7.37%，实现减亏），扣非净利润-2.60亿元（同比+7.95%，实现减亏）。

降本增效成果显著，团个检模式逐步跑通。公司2025年收入同比略有下滑，但盈利能力稳中有升，归母净利润及扣非净利润均实现正增长，主要得益于公司持续推进的科学降本增效措施。2025年，公司销售费用为23.41亿元（同比-8.04%），管理费用为8.60亿元（同比-2.77%）。公司持续深化“团个检双轮驱动”战略，通过数字化营销升级和精细化私域运营，逐步跑通“团单导流—个检转化—检后服务”的闭环链路，客户结构持续优化。公司2026年第一季度收入同比下滑，主要系季节性特征导致的短期承压，截至2026年一季报期末，公司分院总数551家，其中控股分院298家，规模优势依然稳固。

AI相关收入增量显著，数智化转型打开成长新空间。2025年，AI相关收入为3.71亿元，同比增长71.89%，主要包括心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等产品带来的收入。公司持续丰富“All in AI”产品矩阵，与多家云厂商达成战略合作：（1）发布国内首款基于常规体检数据的AI衰老评估产品“血液学时钟”，拓展布局长寿医学领域。（2）AI数智健管师“健康小美”已上线297家体检中心，累计审核并生成超千万份体检报告，大幅提升了运营效率，构建“筛查-诊断-干预-管理”的健康管理闭环，检后服务正逐步成为新增长点。（3）与阿里巴巴达摩院合作开发胰腺癌筛查创新产品，正从预防医疗领先企业向全生命周期数字健康管理引领者迈进。（4）与蚂蚁健康达成全面战略合作，AI智能体“健康小美”已接入“蚂蚁阿福”上线AI体检报告解读，双方将协同构建从“单次检测”到“持续服务”的健康管理闭环，有望为公司带来新的流量入口和业务增长点。

I 投资建议

我们预计公司2026-2028年营业收入分别实现109.10/116.58/124.60亿元，同比增长5.3%/6.9%/6.9%；归母净利润分别实现3.95/4.89/5.64亿元，同比增长38.6%/23.7%/15.4%；对应EPS为0.10/0.12/0.14元；对应PE倍数为54/43/38X。维持“买入”评级。

I 风险提示

行业政策持续影响，客单价进一步下滑，AI应用落地不及预期。

重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布公司点评美年健康（002044）：《26Q1季节性短期承压，AI相关收入大幅增长》（发布时间：2026年5月6日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。

分析师：谭国超（SAC:S0010521120002） 邮箱：tangc@hazq.com

分析师：钱琨（SAC:S0010524110002） 邮箱：qiankun@hazq.com

华安证券医药团队

谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）

李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）

钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业研究。上海交通大学医学本硕，曾任职于美敦力（上海）管理有限公司、某国产结构性心脏病公司。（SAC:S0010524110002)

任婉莹：分析师，负责创新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。（SAC:S0010525060003)

杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业研究。复旦大学保险硕士，医药+经济复合背景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)

熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)

李雨涵：分析师，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010525070005)

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