苏泊尔（002032）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期苏泊尔（002032）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入168.97亿元，同比上升2.33%，归母净利润13.66亿元，同比下降4.66%。按单季度数据看，第三季度营业总收入54.2亿元，同比下降2.3%，第三季度归母净利润4.26亿元，同比下降13.42%。本报告期苏泊尔公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达139.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.71%，同比减0.52%，净利率8.07%，同比减6.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计19.84亿元，三费占营收比11.74%，同比增7.21%，每股净资产6.91元，同比减1.25%，每股经营性现金流1.69元，同比增16.59%，每股收益1.72元，同比减4.62%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为32.4%，历来资本回报率极强。然而去年的净利率为10.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为26.45%，中位投资回报好，其中最惨年份2015年的ROIC为21%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.03%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达139.58%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在22.85亿元，每股收益均值在2.85元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为126.06亿元，已累计从业8年203天，擅长挖掘成长股。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：当前的关税政策下公司对北美市场的布局？

答：公司北美业务占整体外贸收入的比重不高，且主要涉及炊具产品，公司能够通过越南生产基地实现产能的灵活调配。公司在北美市场的小家电业务目前规模不大，未来希望能有所拓展并考虑在越南生产基地拓展小家电生产线，尽可能降低关税对公司的影响。

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