信披违规与经营困局交织，广济药业深陷转型泥潭

近日，广济药业（000952.SZ）因2022年财务报告虚假记载被湖北证监局重罚150万元，董事长阮澍与时任财务总监胡明峰各领80万元罚单。这场信披违规事件的余波未平，公司更深的隐忧已浮出水面：这家曾以维生素B2（核黄素）全球市占率超45%闻名的老牌药企，正面临连续两年巨亏、主营业务崩塌、研发投入疲软的多重困境。从“现金奶牛”失灵到创新转型乏力，从合规危机到市场信任崩塌，广济药业的困境折射出传统药企在行业剧变中的集体焦虑。

150万罚款背后，高管引咎辞职

7月22日，湖北证监局一纸《行政处罚决定书》揭开了广济药业财务造假的冰山一角。其全资子公司湖北广济药业济康医药有限公司（以下简称“济康医药”）在2022年经销业务中，将本应采用“净额法”确认的收入错误使用“总额法”，导致当年一季报、半年报、三季报分别虚增营业收入4560.16万元（占当期25.49%）、1.37亿元（占26.68%）和1.38亿元（占20.49%）。这一操作直接推高公司营收数据，误导投资者判断。

总额法与净额法的核心区别在于，代理人身份的企业应仅确认佣金或差价收入，而非交易全额。济康医药作为经销方，若仅提供渠道服务而非买断货物，采用总额法属于明显违规。更令人咋舌的是，广济药业直至2023年4月才发布更正公告，内部风控失效可见一斑。

此次事件中，时任董事长阮澍（代行总经理职权）与财务总监胡明峰被认定为“直接负责的主管人员”。湖北证监局认为，阮澍未充分关注经销业务实质，胡明峰作为济康医药董事长更未审慎核查会计处理，二人均未勤勉尽责。最终，公司被警告并罚款150万元，两位高管各领80万元罚单。

值得注意的是，就在处罚公布前一日（7月21日），胡明峰以“工作岗位调动”为由辞去副总经理职务，但仍保留公司职位。这一时间巧合引发市场猜测：“是否为规避处罚影响而主动辞职？”尽管广济药业声称“经营正常”，但7月22-23日公司股价连续两日下跌1.45%，市值缩水至23.79亿元，市场信任已现裂痕。

信披违规本质是公司治理失效，内部审计形同虚设，外部监管滞后，最终由投资者买单。”广济药业案例并非孤例。2024年以来，A股医药板块已有超10家企业因财务造假、信披违规被罚，但如广济药业般虚增比例超20%且持续三个季度的案例仍属罕见。

连续两年亏损，转型之路步履维艰

广济药业的困境，始于其核心产品维生素B2（核黄素）的崩塌。作为全球市占率超45%的龙头，VB2曾为公司贡献超60%营收，被称为“印钞机”。然而，2024年财报显示，该产品营收仅2.83亿元，同比暴跌31.95%；主力生产基地湖北惠生公司更因价格战全年巨亏1.3亿元，直接拖垮整体业绩。

行业恶性竞争是主因。近年来，国内VB2产能过剩，新进入者以低价抢夺市场，产品价格从2020年的180元/公斤腰斩至2024年的85元/公斤。

广济药业作为龙头，船大难掉头，只能硬扛亏损。

为摆脱对VB2的依赖，广济药业自2020年湖北长江产业投资集团入主后，提出“原料药+制剂+医药商业”三大板块战略。但现实远比规划残酷。

更危险的信号来自研发端。2024年，广济药业研发费用5682万元，同比下降24.2%，占营收比重仅8.89%；2025年一季度再降32.22%至1073万元，占比不足7%。对比行业平均水平——创新药企研发强度普遍超15%，传统药企转型者亦达10%以上，广济药业的投入力度明显不足。

没有持续的高强度研发，谈何创新转型？公司目前连VB2的技术升级都未完成，更遑论布局生物药、创新药等高壁垒领域。”财报显示，广济药业2024年在研项目仍以VB2工艺优化为主，新药管线几乎空白。

面对困局，广济药业在2024年年报中提出“二次创业”计划，声称将围绕“内生式拓展+外延式并购”构建维生素B族产品集群，并通过精简管理降低成本。2025年一季度，公司管理费用仅增长1.02%，财务费用下降32.22%，减亏初见成效。

减员降本只能短期止血，行业价格战未止，VB2需求未见回暖，公司若无法开辟新增长点，2025年仍难逃亏损。更严峻的是，截至2025年一季度，广济药业货币资金仅1.23亿元，而短期借款达3.45亿元，流动性压力凸显。

广济药业的困境，是传统原料药企业集体困境的缩影。当“现金奶牛”遭遇行业周期下行，当合规危机叠加创新乏力，老牌药企的转型之路注定荆棘密布。对于广济药业而言，150万元的罚款或许只是开始，如何重建市场信任、激活内生增长动力、在创新药浪潮中占据一席之地，才是决定其生死存亡的关键。

这场信披风波与经营危机的交织，也为所有上市公司敲响警钟：在注册制改革与强监管时代，合规是生命线，创新是破局剑，二者缺一不可。对于广济药业，时间已不多，行动需更快。