【天风医药杨松团队|季报点评】普洛药业：CDMO赛道景气度高，在手订单充沛，业绩有望突破

（来源：一棵大松树）

事件：2026Q1，公司实现收入24.47亿元（yoy-10.36%），净利润2.49亿元（yoy+0.19%），扣非净利润2.43 亿元（yoy+18.15%）。

其中：（1）CDMO板块实现营收 6.27 亿元（yoy+14.2%），毛利率44.44%，同比上升4.01pct，已经成为公司贡献度最大的业务板块。（2）原料药板块实现营收 15.27 亿元（yoy-18.92%），毛利率16.52%，同比提升3.0pct；原料药销售额下降主要是公司主动减少低毛利产品销售所致，产品毛利率有所改善。（3）药品板块营收2.94亿元（yoy-1.48%），毛利率 63.45%，同比上升3.37pct，新获批品种市场开发处于前期阶段，放量还需要时间。

CDMO赛道景气度高，公司项目数量持续增长，在手订单充裕

2025年是全球CDMO企业复苏的年份，核心因素包括：（1）全球新药投融资持续恢复，带动相关需求持续增长；（2）国产创新药出海蓬勃发展，国内订单加速恢复，且相关CDMO企业有望伴随药品出海，加速切入到全球巨头的供应链体系中；（3）M端新分子（多肽/寡核苷酸/ADC）快速放量，全球GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物处于研发与商业化黄金期，直接拉动了CDMO需求。2026年CDMO行业有望进入加速增长期，核心逻辑是"新分子延续高增 + 商业化产能释放 + 结构优化"。

公司进行中CDMO项目1366 个，同比增长28%。其中，研发阶段项目 957 个，同比增长35%；商业化阶段项目 409 个，同比增长 12%，包括人用药项目308 个，兽药项目 51 个，其他项目 50 个。公司 CDMO 业务的转型升级进展顺利；API 项目总共 161 个，同比增长28%；其中28 个已经进入生产商业化，30 个正在验证阶段，还有103个API 项目处于研发阶段。公司未来三年内将交付的商业化在手订单金额超 68 亿元。

风险提示

行业政策变动风险、产品质量控制风险、主要原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品销售不及预期风险

文中报告节选自天风证券（维权）研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券- 普洛药业：CDMO赛道景气度高，在手订单充沛，业绩有望突破》

对外发布时间：2026年05月13日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

杨松 SAC执业证书编号：S1110521020001

刘一伯 SAC执业证书编号：S1110525080001