湖南发展加码水电并购，省属能源资产整合迈入新阶段

近日，湖南发展并购铜湾水电、清水塘水电、筱溪水电、高滩水电四家水电站控制权一事，迎来关键进展——已获得湖南省国资委批复。

这一动作不仅是湖南发展聚焦清洁能源主业的重要布局，更是湖南省属能源资产专业化整合的标志性事件，对公司长远发展及区域能源结构优化具有深远意义。

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15亿并购+8亿募资，夯实水电业务版图

从交易方案来看，湖南发展此次并购采用“发行股份+支付现金”结合的方式，总交易对价达15.12亿元，同时拟募集不超过8亿元配套资金，资金主要用于支付交易现金对价、补充流动资金及支付中介机构费用。

具体而言，公司拟收购湖南能源集团电力投资有限公司（简称“电投公司”）持有的四家水电站控股权：铜湾水电90%股权、清水塘水电90%股权、筱溪水电88%股权及高滩水电85%股权。

从资产质量看，四家标的公司均深耕水力发电业务，合计在运装机容量达50万千瓦，且均位于湘西水电基地核心流域——铜湾水电、清水塘水电地处沅水干流，高滩水电位于沅水一级支流酉水流域，筱溪水电坐落于资水干流，流域来水稳定，发电效率具备天然优势。

从定价公允性来看，本次交易以2025年3月31日为评估基准日，采用资产基础法评估结果作为定价依据，标的资产合计评估增值率40.35%，对应市盈率12.02倍、市净率1.40倍，显著低于水电行业可比上市公司平均水平（市盈率22.76倍、市净率2.19倍）及可比交易平均水平（市净率1.77倍），充分保障了上市公司及中小股东利益。

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三重逻辑支撑，清洁能源布局再升级

此次并购并非简单的资产注入，而是湖南发展基于政策导向、自身发展及行业趋势的三重战略选择。

国家“双碳”目标下，水电作为清洁、稳定的可再生能源，是构建新型电力系统的重要支撑。

《“十四五”现代能源体系规划》明确提出“因地制宜开发水电，力争2025年常规水电装机容量达3.8亿千瓦左右”，湖南发展加码水电资产，正是响应国家能源战略的具体实践，也契合湖南省“打造省级能源资产证券化标杆”的国资改革方向。

从公司发展角度，本次并购是湖南发展聚焦主业的关键一步。

此前，公司已逐步剥离与电力主业关联度较低的业务，此次注入的四家水电站与现有水力发电业务高度协同——并购完成后，公司水电装机容量将实现翻倍增长，发电量及营收规模显著提升。

据备考财务数据显示，2024年公司归属于母公司所有者的净利润将从6.78亿元增至19.35亿元，基本每股收益从0.15元/股提升至0.34元/股，资产规模与盈利能力同步增强。

水电资产具备“现金流稳定、抗周期性强”的特性，且四家标的公司均与国网湖南省电力有限公司签署长期购售电协议，电费回收有保障。

通过整合不同流域水电资产，湖南发展可有效分散单一流域来水波动风险，进一步增强盈利稳定性，巩固在区域清洁能源领域的竞争优势。

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协同效应落地，国资证券化提速

本次交易完成后，湖南发展控股股东仍为湖南能源集团，实际控制人为湖南省国资委，控制权稳定，为后续资产整合奠定基础。

从整合路径看，公司将从三方面释放协同价值：一是运营协同，通过统一调度、集中运维，降低四家水电站的管理及检修成本；二是财务协同，借助上市公司平台优化融资结构，降低标的公司财务费用；三是战略协同，依托标的公司成熟的水电运营经验，为后续拓展新能源业务积累技术及管理能力。

值得关注的是，此次并购也是湖南省属能源资产证券化的重要进展。作为湖南能源集团旗下唯一能源上市平台，湖南发展通过此次交易承接优质水电资产，不仅提升了国有资产证券化率，更实现了省属能源资产的专业化管理，为后续更多能源资产注入埋下伏笔。

总体而言，湖南发展此次并购四家水电站控制权，是公司深耕清洁能源、落实国资改革的关键举措，长远来看将显著提升公司核心竞争力与抗风险能力。

随着后续整合落地及协同效应释放，湖南发展有望成为湖南省属能源资产整合的核心平台，为区域能源绿色低碳转型贡献更大力量。