透视泸州老窖三季报：价盘稳定、渠道良性，打出“组合拳”实现业绩之“稳”

于行业而言，2025年从酒企到渠道经销商，都进行着多方面的调整。在此过程中，占据名酒基因优势的头部酒企更显从容，泸州老窖以“蓄势攻坚、精耕细作”的战略定力稳住基本盘。

近日，泸州老窖发布2025年三季度报。财报显示，今年前三季度，实现营收231.27亿元，归属于上市公司股东的净利润107.62亿元。其中，第三季度实现营业收入66.74亿元，归属于上市公司股东的净利润30.99亿元，延续稳健态势。

01.营收利润“双稳”，彰显抗周期能力

2025年，白酒行业正经历深度结构性调整，行业库存周转天数攀升，渠道去库存压力贯穿全年。而正是在“长期不缺酒、长期缺好酒”这样的大背景下，优质产区、优质产能、名酒品牌的优势得到加强。以泸州老窖为代表的名酒企业，在经营业绩方面保持稳健，凸显着强劲的行业引领力。

在产品方面，泸州老窖构建起了“双品牌、三品系、大单品”的战略纵深。

今年上半年，泸州老窖中高档酒实现营收150亿，占总营收比例约90%。目前，高端白酒市场“马太效应”持续加剧，其中国窖1573继续保持良好动销，稳坐“高端白酒前三甲”位置。另外，腰部产品特曲、窖龄系列依托区域深耕以及场景细分的精细化运营策略，进一步巩固优势、贡献稳定收益。

从行业趋势看，白酒行业从“规模扩张”转向“价值提升”，泸州老窖的产品战略恰好契合这一趋势——高端产品定调品牌价值，腰部产品承接消费升级需求，大众产品保障市场基数，形成“高中低”全价格带覆盖的产品矩阵，构建起差异化竞争优势。

华泰证券近期研报同样对泸州老窖的硕果作出肯定，今年以来泸州老窖整体表现稳健，经营节奏稳健，公司以渠道健康和长期发展为核心。中长期视角来看，公司战略务实理性，同时此前发布24-26年度股东分红规划，重视股东长期利益。

02.价盘稳定、渠道良性，战略执行成效显著

2025年，是“十四五”决胜收官之年。今年初，泸州老窖在其经销商大会上表示要保持四大坚定，坚持三大主义，实施六大举措，打赢冲刺决胜的收官战役。如今时间已过大半，泸州老窖成效显著，创新成果加速转化落地，协同作战为发展提供了强劲势能。

从过程来看，前三季度泸州老窖持续完善市场布局、提升品牌势能。据悉，泸州老窖坚持传统渠道运营模式与新兴渠道运营模式协同发展，全面下沉县乡镇村，推进基地市场“挖井工程”。同时，“百城计划”深入实施，“华东战略2.0”持续推进，“特通渠道”跨界合作不断深化，为泸州老窖市场拓展注入新的活力。

从结果来看，今年以来，泸州老窖产品价盘稳定。公司通过精准、高效的控量保价策略，确保了主导产品的价盘始终处于坚挺、健康的通道。方正证券、浙商证券等知名机构均在研报中提及，包括国窖系列在内的产品批价管理优异，批价表现稳健，有力支撑了泸州老窖的大盘稳定。另外，泸州老窖特曲表现亮眼，成为行业里为数不多稳定增长的产品。

产品结构持续优化、产品矩阵协同发力，泸州老窖“控货不压货”的政策赢得渠道广泛认可，实现的盈利韧性尤为突出，保证了其核心竞争力。

在白酒行业从“渠道为王”转向“效率为王”的变革浪潮中，数智化已成为头部酒企构筑竞争壁垒的核心抓手。在市场营销上，泸州老窖使用数字化工具加强价格管控，推动渠道从“推力”向“拉力”转型，保障经销商利润。并以消费者为中心，加大消费者培育，深入推进“消费者124”工程。

例如在今年双节旺季，泸州老窖围绕“市场高渗透、网点高覆盖、消费者高开瓶”推进，以抓住消费高峰，助力动销。

从行业影响看，当前二三线酒企数智化转型普遍面临“投入大、见效慢、技术适配难”的问题，而泸州老窖通过“分步落地、重点突破”的策略，为行业提供了可复制的数智化转型路径。

在今年6月的股东大会上，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼表示：“未来，泸州老窖走的是一条‘稳’和‘实’的路，‘稳’是稳住当前的良好发展态势，‘实’是实事求是，措施得力。”

03.抢位低度化、落定年轻化，加强品牌与消费者深耕

事实上，在经济大环境调整和消费需求迭代的双重背景下，白酒行业变革带来的震荡远比想象中大，除了营收、净利润之外，更需要关注“未来”这个课题。而在复杂多变的环境中，未来在哪，哪里又是白酒市场的机遇？

在第二十三届中国国际酒业博览会上，刘淼表示，“当下，消费者的饮酒行为正在发生变化，从传统的社交场景，拓展到更多悦己的、个人的、甚至是轻潮饮的体验。这种变化，要求我们必须将‘以消费者为中心’真正落到实处，从产品研发、品牌传播到用户体验的全链路进行系统性创新。”

近年来，泸州老窖锚定“低度化、年轻化、场景化”三大方向，创新重构产品体系与营销模式，成功开辟新增长曲线，为行业年轻化转型提供了范本。

从产品创新看，泸州老窖很早就布局低度白酒市场，38度国窖1573经过多年培育，已实现里程碑式突破，成为行业首个百亿级低度大单品。泸州老窖通过先发优势，已在低度白酒市场建立起品牌、技术、渠道的三重壁垒，成为行业引领者。

从场景化营销看，泸州老窖亦把控着这条激活年轻用户的核心路径。一方面，通过国际IP合作、自创IP打造以及高端体验活动的组合策略，泸州老窖实现场景化触达与用户激活。例如，泸州老窖延续与澳网、国际乒联世界杯的深度合作，有效提升了品牌国际影响力与年轻化认知。

另一方面，自创IP“窖主节”“冰joys”则成为年轻化场景营销的标杆。泸州老窖持续开展国窖1573冰·Joys快闪店、窖龄研酒所以及窖主节等面向年轻群体的体验活动，倡导健康、愉悦、富有活力的现代饮酒生活方式。

泸州老窖的创新不止于此，其还推出了泸州老窖香水、酒心巧克力、酒糟面膜、国仙果酿酒等一系列跨界产品，让百年非遗酿酒技艺用更生动的“语言”与年轻消费者展开真诚对话。

复盘泸州老窖前三季度的表现，其在行业调整期的韧性并非偶然所得，而是源于“品质、技术、渠道、治理”四维竞争力的协同发力。未来，随着行业调整的深入，泸州老窖的竞争优势将进一步凸显，有望在行业集中度提升过程中实现更大突破。