四环生物五年半亏3.32亿发力医药业务 3.2亿并购两公司控股股东借款3亿支持

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

即便已经“摘帽”，但盈利能力依旧薄弱的四环生物（000518.SZ）接连筹划对外并购积极自救。

日前，四环生物发布对外收购计划。公司拟以1.6亿元现金收购中润药业有限公司（以下简称“中润药业”）65.6146%的股权。交易完成后，中润药业将成为四环生物的控股子公司。

长江商报记者注意到，这是四环生物在短短一个月内，第二次抛出对外收购计划。8月中旬，四环生物曾宣布公司有意以现金1.6亿元收购吉林省长源药业有限公司（以下简称“长源药业”）80%股权。两笔并购若同步实施完成，四环生物将耗资3.2亿元。

搭建“生物制品+化学制剂”的双业务平台，增强盈利能力，是四环生物密集并购的核心原因。

5月，四环生物股票撤销退市风险警示。但上半年，公司依旧处于亏损状态，且自2021年以来，公司已连续五年半业绩亏损，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏损3.32亿元。

值得一提的是，为支持上市公司发展，四环生物的控股股东也计划向公司提供3亿元借款额度，以进一步提升公司抗风险能力。

拟溢价127.32%拿下中润药业控股权

根据收购方案，四环生物拟以现金1.6亿元收购中润药业65.6146%股权。交易完成后，中润药业将纳入四环生物合并报表范围，成为上市公司控股子公司。

同时，中润药业向两大股东定向减少其合计持有的中润药业17.9817%股权，不支付减资对价。减资完成之后，四环生物将持有中润药业80%股权，中润药业原控股股东中润医药产业有限公司将持有其剩余20%股权。

资料显示，中润药业成立于2017年，为国内主流抗流感品种一线医药企业，其主要品种为感力清^?磷酸奥司他韦胶囊、感力清^?磷酸奥司他韦颗粒、韦力泰^?帕拉米韦注射液。

2025年和2026年前五月，中润药业分别实现营业收入1.67亿元、937.29万元，净利润2686.7万元、154.97万元，经营活动产生的现金流量净额7340.26万元、-731.67万元。

截至2026年5月末，中润药业资产总额1.85亿元，负债总额9279.28万元，净资产9255.73万元。

经收益法评估，本次交易中，中润药业整体估值为2.13亿元，评估增值1.19亿元，增值率为127.32%。

本次交易同步设置业绩承诺，其中，2026年至2028年，中润药业扣除非经常性损益前的净利润累计不低于6000万元。同时，在营业收入方面，2026年9月至2026年12月期间，中润药业的主营业务收入不低于4000万元，2027年度、2028年度的主营业务收入均分别不低于1亿元。

若业绩承诺期内，中润药业累计实现扣非前净利润或主营业务收入不及承诺的90%，则将触发业绩补偿条件。

此外，若中润药业在2026年9月至12月期间实现的主营业务收入低于4000万元，四环生物也有权要求中润药业的转让方及实际控制人以现金方式回购收购方所持有的标的公司全部股权。

深化医药领域业务布局，搭建“生物制品+化学制剂”的双业务平台，是四环生物计划收购中润药业的主要原因。

在四环生物看来，中润药业拥有磷酸奥司他韦胶囊、磷酸奥司他韦颗粒、帕拉米韦注射液等多个药品批件。其中，磷酸奥司他韦属于具备稳定市场基础的成熟品种，市场空间大，有利于增厚公司业绩，提供稳定的经营性现金流；同时，中润药业建立了完善的销售渠道、完整的学术推广体系，能够与公司现有的营销渠道、商业配送资源进行整合，充分发挥中润药业在OTC零售的渠道优势，产生协同效应，提升医药板块整体的盈利能力。

“摘星脱帽”后一个月连抛两笔并购

这已是四环生物在一个月内抛出的第二笔收购计划。

8月18日，四环生物曾披露，公司拟以现金方式收购长源药业80%的股权，交易暂定价格为1.6亿元。本次交易如能顺利实施，长源药业将成为四环生物的控股子公司，并纳入上市公司合并财务报表范围。

同样作为药企，长源药业主要产品包括琥珀酰明胶注射液、脑栓康复胶囊、海丹胶囊、脑肽胶囊、痔疮止血丸等。通过收购长源药业，四环生物将丰富产品管线，进一步完善医药领域业务布局。

密集筹划对外并购的当前，四环生物盈利能力依旧薄弱。长江商报记者注意到，2021年以来，四环生物持续亏损。2021年至2025年，公司分别实现营业收入3.51亿元、2.7亿元、2.35亿元、2.04亿元、3.44亿元，归母净利润分别亏损3478.99万元、4879.28万元、7526.99万元、1.1亿元、3709.23万元，扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别亏损3672.88万元、4964.67万元、7451.52万元、8094.64万元、4134.84万元。

其中，因2024年的净利润为负值且营收低于3亿元，四环生物股票曾被实施退市风险警示。直至2026年5月，公司才得以“摘星脱帽”。

2026年上半年，受集采影响，四环生物实现营业收入1.11亿元，同比下降39.12%；归母净利润和扣非净利润分别亏损2583.32万元、2817.44万元，同比增亏155.8%、135.59%。

报告期内，四环生物的医药、建造养护业务分别实现营业收入4842.06万元、6195.2万元，同比增长-8.22%、8.15%，占当期营业收入的比例为43.72%、55.94%；毛利率分别为46.33%、0.75%，同比减少17.64、2.49个百分点。

至此，近五年半内，四环生物归母净利润和扣非净利润累计分别亏损3.32亿元、3.11亿元。

不到一个月时间内推出两笔收购计划，合计耗资将达到3.2亿元，四环生物此番并购扩张也获得了控股股东方的资金支持。

9月4日晚间，四环生物披露，为满足公司的业务发展及生产经营的需要，提供充裕的流动资金，公司控股股东碧水投资将向公司提供3亿元借款额度，借款期限自合同签订之日起3年，借款利率不高于1年期LPR。公司可以根据实际情况在借款期限及额度内连续循环使用，公司就本次借款无需提供保证、抵押、质押等任何形式的担保。

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