藏格矿业：半年度业绩表现与预期相符，需求驱动锂盐后续长期放量
作者：汉中
7月24日晚间，藏格矿业（000408.SZ）发布2023年半年度报告，据公告显示，今年上半年，藏格矿业共实现营业收入27.96亿元，实现归属于上市公司股东净利润20.26亿元，公司生产经营及业绩情况均与预期相符，此外，值得一提的是，鉴于良好的经营成果，公司2023年半年度利润分配方案拟向全体股东每10股派发现金股利8元（含税），现金分红总额高达12.56亿元（含税）。
市场人士分析指出，报告期内，面对全球经济复苏放缓，国际环境不确定性因素增多，氯化钾、碳酸锂市场价格大幅波动等综合因素影响，公司积极提升治理水平、强化技术管理与生产效率、全力稳产稳销，继续创造了良好稳健的经营业绩。截至目前，藏格矿业已成为国内第二大氯化钾生产企业，全球盐湖提锂技术工艺领先企业，预计未来，在行业需求扩容与公司自身优质资源的共同加持下，企业的整体发展将有望持续稳步上行。
氯化钾产销量均实现双位数增长
需求驱动锂盐后续有望长期放量
藏格矿业的营收主要来自于氯化钾、碳酸锂业务，2023年上半年公司两项业务分别实现营收16.68亿元和11.20亿元，营收占比分别为59.64%和40.05%，两大主业在报告期内均保持稳健发展。
根据半年报披露，钾肥业务方面，2023年上半年藏格矿业共实现氯化钾产量53.06万吨，同比增长15.50%；销量58.97万吨，同比增长19.35%，均实现双位数增长。而锂盐业务方面，公司实现碳酸锂产量4507吨，与去年同期基本持平，销量达4865吨，较上年同期则实现增长。
从经营情况能够看出，报告期内藏格矿业两大核心主营的销量均有所增长，其中氯化钾产品的规模增长尤为明显，产销量均实现了较快提升。而同期，数据显示，2023年上半年藏格矿业氯化钾和碳酸锂的平均售价分别较上年同期下降22.39%和34.67%，价格端的波动势必也对公司稳健经营中的利润造成了一定影响。
对此，有业内人士分析指出，从需求端来看，钾肥作为农业三大基础肥料之一，对粮食的供应保障和安全起到重要作用。而目前藏格矿业在察尔汗盐湖氯化钾的设计产能为200万吨/年，其规模优势已成为其发展的重要保障。此外，公司2023年新签老挝项目，初步规划一期产能为氯化钾200万吨/年，待项目投产后有望进一步增厚公司利润。同时，锂盐方面，由于政策导向，动力电池领域目前仍具有较大发展空间，这也将带动锂盐需求量稳步攀升，且储能领域对锂盐的需求正逐年增加，后续需求端的扩容将有望使公司碳酸锂销量持续保持较高水平。
另外，从成本端来看，报告期内藏格矿业的碳酸锂销售成本仅为4.15万元/吨，钾肥销售成本仅1011.6元/吨，产品的毛利率分别达到81.97%和64.23%。预计未来公司的成本优势也将有望在产品价格波动中为公司保障经营利润。
重点项目取得持续推进
资源优势奠定未来成长基石
在保持现有业务良好经营与发展的同时，报告期内，藏格矿业在重点项目建设及推进上亦取得了持续进展。
据公告披露，截至目前，公司的麻米错盐湖项目的社会稳定风险评价报告、矿山水土保持方案等均已通过审批，项目立项申请书已提交发改委产业处受理，并已收到西藏自治区生态环境厅《关于西藏自治区改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目环境影响报告书的批复》；老挝万象市巴俄县钾盐矿首采区约40平方公里已完成该区域野外勘探，初步估算探获的氯化钾（KCl）资源总量约4.31亿吨（待评审），并已启动可行性研究报告的编制；藏青基金在上半年与相关主体签署《关于西藏国能矿业发展有限公司34%及5%股权之交易意向协议》后，现已完成结则茶卡与龙木错盐湖的尽职调查，目前正在开展签署股权转让协议前的各项准备工作。
机构研究指出，目前通过股权投资，藏格矿业已在经营端形成了以钾、锂、铜三大资源互为依托的业务结构，而强大的资源优势也为藏格的长期发展奠定了坚实基础。
而据披露，当前藏格矿业已拥有青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权；通过参与藏青基金间接持股麻米措矿业公司，该公司持有麻米错盐湖，矿区面积115.36平方公里，锂资源量折合约217.74万吨碳酸锂；藏青基金拟收购西藏国能矿业发展有限公司39%股权，该公司持有西藏结则茶卡盐湖和龙木错盐湖，碳酸锂资源储量达390万吨；与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，特许经营矿区面积达400平方公里，预测钾资源储量达6亿吨。资源端的不断扩张奠定了藏格矿业未来持续健康发展的坚实基础，为其成为一家具有影响力的高原矿产资源开发企业提供了充分的资源保障。
求木之长者，必固其根本。企业在近期的投资者调研中表示，2023年藏格矿业将计划生产氯化钾100万吨、销售120万吨，计划生产、销售电池级碳酸锂12,000吨，参股公司巨龙铜业计划生产销售铜精矿15.36万吨（公司持股30.78%）。面向未来，公司将持续聚焦钾锂主业，在保证青海察尔汗盐湖钾锂稳产的基础上，在国内外持续寻求钾锂矿产资源的储备与开发，在稳产的基础上逐年高产，持续推动公司经营业绩长期向好，进一步为投资者持续带来丰厚回报。
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