许继电气（000400）2025年三季报简析：净利润同比增长0.75%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期许继电气（000400）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入94.54亿元，同比下降1.38%，归母净利润9.01亿元，同比上升0.75%。按单季度数据看，第三季度营业总收入30.06亿元，同比上升9.3%，第三季度归母净利润2.68亿元，同比上升0.26%。本报告期许继电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达644.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.88%，同比增8.84%，净利率10.56%，同比减0.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.88亿元，三费占营收比7.27%，同比增7.98%，每股净资产11.63元，同比增4.47%，每股经营性现金流1.88元，同比增140.67%，每股收益0.89元，同比增0.75%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.05%，资本回报率一般。去年的净利率为7.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.49%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为3.58%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达644.08%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在13.89亿元，每股收益均值在1.36元。

持有许继电气最多的基金为银华增强收益债券A，目前规模为22.27亿元，最新净值1.3247（10月28日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨12.76%。该基金现任基金经理为贾鹏 冯帆。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年半年度，变配电系统业务板块收入同比下滑7亿，是什么原因？是因为总订单量减少了，还是确认收入时点延后了？

答：智能变配电系统板块营业收入同比下降，主要原因是订单交付确认收入节奏因素的影响。

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